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天风策略:央行披露最新数据 全部外资当前持股多少?

全部外资(北上+QFII)当前持股多少?今年净买入多少?根据央行最新披露的数据,截至2019H1,境外机构(北上+QFII)持有A股总规模1.65万亿人民币,占A股总市值2.82%。(18Q4为1.15万亿,占比2.41%;19Q1为1.68万亿,占比2.76%)。另外,根据外汇管理局的数据发布会,2019H1,外资净买入A股约550亿人民币。

  1、全部外资(北上+QFII)当前持股多少?今年净买入多少?根据央行最新披露的数据,截至2019H1,境外机构(北上+QFII)持有A股总规模1.65万亿人民币,占A股总市值2.82%。(18Q4为1.15万亿,占比2.41%;19Q1为1.68万亿,占比2.76%)。另外,根据外汇管理局的数据发布会,2019H1,外资净买入A股约550亿人民币。

  2、汇率对外资流入流出的干扰较小。人民币汇率“破7”开始,大家担心汇率贬值导致外资流出,但从下图来看,汇率贬值与外资流入流出关联度并不高(部分原因是产品有汇率套保)。图中红色曲线代表全部外资的净流入,粉色背景是升值区域,灰色背景是贬值区域,总体来看,汇率过去两年的大幅波动,并没有改变外资持续流入的趋势。

  3、美股涨跌对外资的阶段性影响更大。从18年2月、18年10月、19年5月的情况来看,对于外资的阶段性影响,更值得担忧的是美股。如下图中的粉色区域,美股下跌对外资流出和国内消费股影响更显著。逻辑在于,美股的下跌往往伴随VIX恐慌性指数的抬升,全球有大量大类资产配置的基金产品,一旦VIX指数大幅反弹,便倾向于整体降低股票类资产(包括A股)的仓位,同时换成防御型的国债或者货币

  4、外资长期流入仍然是趋势,空间还很大。长期来看,外资流入的过程可能才刚刚开始,根据中国外汇管理局在今年3月发布的《2018 年中国国际收支报告》,截至2018年年底,美国外资持股占美国股市总份额的15%,日本占比为30%,巴西占比为21%,韩国为33%,而根据央行数据,截至19H1,我国的外资持股占境内流通股票市值的比例为3.73%占总市值比重为2.82%,不仅远低于日本和美国等发达国家,还低于韩国和巴西等新兴市场国家。

  5、外资长期流入强化了“少部分公司的牛市”。从目前的国内主要政策基调来看,一方面金融供给侧改革,另一方面房住不炒保持定力,目的都是挤压金融地产,让利于制造业和科技产业,帮助换挡器的经济完成结构转型。因此,这样的政策背景,就导致虽然短期无法看到经济改善的预期,但是长期来看却是非常“鼓舞人心”的。对应到市场上,指数虽然很难看到大机会(被银行地产周期等权重板块的估值所拖累),但是消费和科技的龙头公司,在经济结构转型的换挡器,从业绩层面最为获益,市场也是属于他们的结构化牛市。外资在这一过程中,会加强这样的趋势,下图中的外资持股前50构成的指数,是少部分公司的牛市,而其余公司构成的指数很难有大机会。

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